“果链”巨头立讯精密于7月9日在香港证券交易所上市，完成了其在A股和H股市场的双重挂牌。该公司此次全球发行了3.83亿股H股，发行价锁定在每股63.28港元，预计募集资金净额高达240亿港元，成为今年以来港股市场规模最大的首次公开募股（IPO）。

尽管吸引了众多重量级基石投资者，立讯精密在香港股市的首个交易日表现并未达到预期。股票开盘即跌破发行价，盘中跌幅一度接近10%，最低触及57.2港元，最终收于62.3港元，下跌1.55%。截至7月10日收盘，立讯精密港股股价有所回升，上涨1.12%至63港元，公司最新市值约为4852亿港元。

作为全球领先的消费电子精密组件制造商，立讯精密是苹果供应链的关键一环。然而，近年来公司正努力降低对“果链”的依赖。数据显示，来自最大客户的销售额占比已从2023年的75.24%降至2025年的56.68%。

在业绩方面，立讯精密今年第一季度营收达到838.88亿元，同比增长35.77%；净利润为36.6亿元，同比增长20.24%。公司预计上半年净利润将在78.4亿至81.06亿元之间，同比增长18%至22%。

此外，在2026年新财富500创富榜上，立讯精密的实际控制人王来胜、王来春兄妹以1749亿元的身家位列其中，财富较去年增加了约434亿元。

港股首秀遭遇破发，投资者面临账面亏损

立讯精密此次赴港上市的发行价为每股63.28港元，相较于港股IPO市场通常存在的“折价换流动性”的惯例，该价格显得较为坚挺。与同为“果链”企业的领益智造相比，后者H股发行价较A股收盘价折让约44%，而立讯精密此次H股发行价仅较A股折让约13%。这种贴近A股估值的定价策略，可能导致二级市场资金在短期内持审慎态度。

据一位香港投资者透露，他原本看好立讯精密作为“果链”龙头股的前景而申购，但发现一手中签率高达100%时便预感不妙，最终在暗盘和上市首日均出现下跌。立讯精密7月8日晚公布的配发结果显示，香港公开发售获得约3.78倍的适度超额认购，一手中签率100%。国际发售则获得约9.46倍的超额认购。

截至上市首日收盘，立讯精密股价为62.3港元。按此计算，每手（100股）的投资者面临98港元的账面亏损。与散户投资者一同承担浮亏的还有参与基石投资的20余家机构。他们合计认购约1.86亿股H股，占此次发行后H股总数的近一半。按首日收盘价计算，这些基石投资者整体浮亏约1.82亿港元。截至7月10日收盘，立讯精密股价虽有回升至63港元，但仍低于发行价。

苹果业务带动业绩增长，“大客户依赖”逐步缓解

立讯精密近期股价的低迷可能与苹果公司近期宣布的部分产品涨价有关。6月25日，苹果官网大幅上调了Mac和iPad等产品的价格，此前苹果CEO库克已预警内存和存储芯片成本上涨将导致价格调整。苹果公司表示，由于AI数据中心扩张导致内存和存储需求激增，零部件价格快速上涨，公司不得不提高部分产品价格。

苹果涨价的消息对国内“果链”企业造成了影响，6月26日，立讯精密、领益智造、歌尔股份、工业富联等公司股价均出现下跌。

公开资料显示，立讯精密的创始人王来春曾任职于富士康，并晋升至大陆员工在富士康的最高职位之一——课长。1999年，王来春与哥哥王来胜收购香港立讯，开启创业之路，并于五年后成立立讯精密工业股份有限公司。早期，公司业务主要承接富士康的订单，2007年至2009年，来自富士康的收入占公司总营收的比重在45%至56%之间。

2010年，立讯精密在A股上市，当年营收突破10亿元。在王来春的带领下，公司成功进入苹果供应链，迎来快速发展。2015年营收突破百亿，2020年达到925.01亿元，2021年更是攀升至1539.46亿元，2022年突破2000亿元。

公司营收的快速增长在一定程度上得益于大客户的支持。2022年，第一大客户贡献了公司73.28%的销售额，并且还是公司的主要供应商之一。这使得公司在合作关系上存在一定风险。国内曾有“果链”企业歌尔股份因大客户暂停生产某款产品而遭受重大损失的先例。2023年，立讯精密来自第一大客户的销售额占比进一步升至75.24%，显示出对大客户的依赖加剧。不过，近年来公司已开始着力缓解这一状况，2025年来自第一大客户的销售额占比已降至56.68%。

“消费电子+汽车+AI”三轮驱动，毛利率承压

为降低对单一客户的依赖，立讯精密正积极构建“消费电子+汽车+AI”协同发展的业务模式。

2025年，立讯精密实现营收3323.44亿元，同比增长23.64%；净利润166亿元，同比增长24.2%。2026年第一季度，公司营收同比增长35.77%至838.88亿元，净利润增长20.24%至36.6亿元。

分业务来看，2025年公司汽车电子业务营收达392.55亿元，同比激增185.34%；通信及数据中心业务营收为245.68亿元，同比增长33.81%。两者合计营收占比接近20%。同期，消费电子业务营收为2642.66亿元，同比增长13.37%，但营收占比从上年的86.72%降至79.52%。

目前，立讯精密的汽车业务涵盖连接器、线束、智能控制、动力系统等领域，并已完成对德国汽车零部件公司莱尼集团的整合。通信及数据中心业务则聚焦通信基站、AI服务器等核心零部件及整机组装。

此次赴港上市募集的约240亿港元净额中，约35%将用于产能扩充和生产基地升级，其中约18%投向汽车电子，约17%投向消费电子。此外，约30%用于技术研发和智能制造升级，约15%用于投资上下游或相关产业标的，剩余部分用于偿还借款和补充营运资金。

值得注意的是，立讯精密的毛利率近年来处于较低水平，疫情前曾维持在20%左右，但近年来呈下降趋势，2024年一度降至10.41%。2025年全年及今年第一季度，公司毛利率有所回升至11.91%和11.92%，这可能与公司较高毛利的汽车业务（去年15.75%）和通信业务（去年18.40%）的增长有关。截至第一季度末，立讯精密资产负债率达到66.53%，创历史新高。